快播伦理电影下载 从简直收歇到890亿好意思元, MSTR是世纪大骗局, 照旧风口上的猪?

要是要回来2024年最豪恣的交易故事快播伦理电影下载，那么MicroStrategy（MSTR）必须上榜。

MSTR是好意思股一家价值890亿好意思元的SaaS软件公司，在以前的五年里，其股票的呈报率高达2478%，以至跨越了英伟达。

自2020年年中以来，MSTR破耗220亿好意思元以平均5.7万好意思元的价钱购买了38.67万枚比特币。这一头寸相当于扫数比特币供应量的1.8%。以9.7万好意思元的价钱狡计，这笔比特币价值跨越370亿好意思元。

这意味着，股票市集给MSTR的估值，是其比特币净资产价值（NAV）的两倍。MSTR是好意思股惟逐一家大规模提供此类家具的上市公司。

然而，在五年之前，这家公司一直在收歇的边际婉曲唐塞。

狂赌比特币，一战封神

MSTR由币圈著明的“赌徒”MichaelSaylor于1989年创立，是一家企业B2BSaaS提供商。

2000年互联网波澜中，MSTR估值曾达到500亿好意思元，然而在泡沫岑岭期爆发了管帐丑闻，导致公司暴一度从333好意思元暴跌至0.42好意思元，Saylor的60亿好意思元身家在一天内化为子虚。

接下来的二十年里，MSTR的市值大多在10亿至20亿好意思元之间波动。

时间来到2019年，MSTR软件业务年销售额约为5亿好意思元，盈利7500万好意思元，账上有5亿好意思元现款，但该公司在与微软等规模大得多的软件巨头的竞争中并未取得太猛发扬。

新冠疫情时间，好意思国政府通过印发约6万亿好意思元来刺激经济。由于好意思国利率为0%，好意思联储和行家列国央行的印钞机开足马力，Saylor挂念这会激发严重的通胀问题，届时MSTR资产欠债表上的现款将大幅贬值。

“咱们坐拥5亿好意思元的本体资产，而政府每年将货币供应量增多20%”，Saylor在本年6月的IcedCoffeeHour播客中解释说念。

在每年15%的货币供应量增长的情况下，（MSTR）每年耗损7500万好意思元的钞票本钱价值，而咱们却得回了7500万好意思元……（MSTR）有2000名职工拚命责任，在一整年内作念了10万件正确的事情，（收入）却停滞不前。

要是通胀率是每年30%，你拚命奔走，却发现跑不赢（通胀）。是以，换句话说，你所作念的一切都毫无价值。你的时间毫无价值。你的人命毫无价值。

Saylor莫得确凿将现款再行投资到业务中去，也莫得通过派发股息或者进行股票回购的步地将资金返还给推动，反而把眼神转向了比特币。

2020年8月，Saylor运行大手笔买入比特币，同期通知MSTR将成为第一家将比特币当作其主要财务资产的好意思国上市公司。

最终的恶果是，MSTR动用了5亿好意思元现款购买比特币，同期刊行股票和可转债，然后用所得资金购买更多比特币。

Saylor不单是是看好比特币，而且看到了比特币交往适度带来的商机：

投资适度：许多对比特币感趣味趣味的投资者无法在加密货币交往所购买比特币并自行复旧该资产。此外，一些加密货币交往巨头把粗犷投资者骗得血本无归（举例如故倒闭的FTX）。

监管适度：许多资金池（待业金、机构基金、退休计议）不允许径直投资加密货币。

杠杆：有些胆大的比特币投资者通过加杠杆来投资比特币，但这类型的杠杆也被适度，可用的杠杆所需的典质品和本钱成本更高，因此莫得若干东说念主不错筹集数十亿好意思元的债务来购买比特币。

MSTR的存在便处置了这些问题：一支好意思国股票，投资者不错在掀开阔交往平台上购买；不受访佛加密货币的监管；能够通过刊行永恒债务和购买比特币来进步杠杆率，莫得收到追加保证金的风险。

因此在加密货币监管愈加严格的2020年快播伦理电影下载，思要以低风险斗争比特币的投资者都去买MSTR的股票，推动其股价股价在半年内翻了近十倍：2020年8月时仅为10好意思元（市值20亿好意思元），但到2021年2月，就浮松100好意思元（市值200亿好意思元）。

在2022年11月FTX收歇后，MSTR股价又回落至十几好意思元的水平。但至关进犯的是，这一插曲并未迫使MSTR清仓其握有的比特币，在之后的一年里其股价又复原到60好意思元的水平隔邻。

到了2024年，特朗普重返白宫，透彻将比特币的行情推上了飞扬，比特币价钱一度站上9.9万好意思元/枚，现代激情校园春色刷新历史最高记载。

罢了12月2日，比特币价钱复旧在9.5万好意思元控制的高位，年头于今的涨幅跨越115%。

比特币风口上的猪？

毫无疑问，MSTR气运的回转一皆依赖于比特币价钱高潮。

有东说念主把稳到，MSTR刊行了永恒可转债，其中4年期债券的价值约为10亿好意思元，将在2028年到期。要是比特币价钱在此时间大幅下落，这些债券可能不会鼎新为股权，MSTR还必须偿还这些债务，可能需要出售部分比特币，这可能会对比特币价钱和MSTR的股价形成负面影响。

然而，在比特币的历史上，从未有过任何4年期达成时的价钱低于期初的情况。

分析师MartyBent近日提到，比特币最低的4年复合年增长率（CAGR）是26%，而其第50分位的4年CAGR是91%。要是这种趋势握续下去，那么对MSTR股票和可鼎新债券握有东说念主来说，这是一个相当安全的赌注。

MSTR还可能会从金融市集的一些本领变化中受益，包括被纳入纳指或标普指数的可能性，这将导致需要匹配指数因素的被迫基金购买压力。

从宏不雅层面来看，行将上任的特朗普政府对比特币和加密货币看起来颠倒积极。特朗普提到了“计谋比特币储备”的思法，Saylor以为这可能是一个价值数万亿好意思元的契机，访佛于好意思国历史上最大的地盘购买计议。

“计谋比特币储备”的思法可能如故反应在订价中，自负选以来比特币如故高潮了约40%。

然而，要是比特币真实能够像黄金那样被用作保值的资产，那么很快就会有国度通知他们要把一部分的外汇储备换成比特币，但关于那些奴隶第一个这样作念的国度后头的国度来说，他们可能要靠近更高的成本，因为他们可能需要在比特币价钱高潮之后购买，这就增多了他们的购买风险。

庞氏骗局色调满满？

正如前文指出，MSTR用来购买比特币的资金，其最大起首已不是公司账上的现款，而是通过刊行股票和债券筹集的资金。

据悉，MSTR通过出售可鼎新债券筹集了共80亿好意思元，资金被分拨用于购买更多的比特币。这些单子将在2025年至2032年间到期，要是时间MSTR股价达到约定的水平，将能鼎新为MSTR的股权。

而在2024年11月刊行的30亿好意思元可转债，利率是0%，也等于说，投资者在这段时间内不会从MSTR那处得回任何利息收入。尽管如斯，投资者照旧自负购买这种债券，因为他们看中了这种债券将来可能鼎新成MSTR公司股票的权力。

MSTR股票的大部分价值都来自于它握有的比特币，比例高达99%。因此，公司的股价会跟着比特币价钱的波动而波动，而且波动性颠倒大。要是股价莫得达到办法水平，投资者握有的可转债将不会鼎新成公司的股票，那么在还不起钱的情况下，这些债券握有东说念主将优先于粗犷推动，有权先从公司的资产中得回偿还。

值得一提的是，Saylor在本钱市集上有一个很大的成本上风。这是因为好多投资者，包括固定收益交往员、对冲基金、公司债券套利者和一些追求高风险高呈报的期权交往者，他们对与比特币讨论的投资家具特地感趣味趣味。他们思要投资那些与比特币价钱波动挂钩的债务和股权家具，但愿能够通过比特币价钱的波动来收成。而MSTR是当前市集上惟逐一个大规模提供这类家具投资路线的大型上市公司。

MSTR股票在市集上的交往价钱比公司本体握有的比特币价值要高。有些东说念主可能MSTR股票被高估，但即使刊行新股票会让现存推动的股份价值被稀释，许多投资者照旧自负给与这种情况。

为什么呢？因为他们预期MSTR会用这些筹集到的钱去买更多的比特币。要是MSTR买了更多的比特币，那么比特币的总供应量是固定的，需求增多可能会推高比特币的价钱。这样一来，MSTR握有的比特币就更值钱了，公司的总价值也就增多了。

简而言之，MSTR通过刊行股票和债券筹集的资金购买比特币，推高比特币价钱，进而带动公司股价高潮，最终又会眩惑更多投资者入局。历程贬抑自我强化的轮回，MSTR如故形成一个访佛“永动机”的模式。

因此，有东说念主以为，MSTR的本钱筹集和股份稀释策略访佛于庞氏骗局，诈欺新投资者的资金来支付给早期投资者的呈报，而非通过正当的交易行径或投资来产生收益。

DisciplineFunds首创东说念主Roche此前其网站上接头了MSTR与比特币之间的关系时指出，该公司的作念法极其聪惠，但同期又极其冒险。在某种进程上，看起来很像庞氏骗局。

Roche说，要是换成是他，“详情会颠倒思打包离开，通知生效，然后去买……我思要的任何东西”。

跟着比特币大涨，这种脚本行将插足豪恣模式。

MSTR最近通知了一项计议，刊行210亿好意思元的债券和210亿好意思元的股票——臆度420亿好意思元来购买比特币。

在2024年第三季度的财报电话会议上，公司现任CEOPhongLe暗示，“42”致意了科幻演义《星河系漫游指南》，在这部演义中，一个超等狡计机被瞎想来找出人命、宇宙以及任何事情的终极谜底，历程长时间的狡计后，它给出了谜底“42”。“21”则指的是比特币的总量上限，即2100万枚。

MSTR还能飞多高？

把柄狡计，这价值80亿的可转债标明，MSTR押注其股价保握联系于比特币的溢价，而况比特币至少高潮40-50%。

不然的话，MSTR可能不得不出售部分比特币，这可能会激发下行螺旋。但这种情况可能需要比特币跌至2万-3万好意思元的水平并保握多年。

由于利率是可控的，MSTR可能会遴礼聘新债蜕变宿债。MSTR在加密领域领有弘大的品牌，迷漫支撑它在翌日十年内将其软件业务转型为加密平台，并在这一领域创造有价值的运营业务。

固然，加密货币在资历了这波史无先例的暴涨后，是不绝高潮，照旧迎来漫长的回调期，当前而言可能为前锋早。而当作一家依附于比特币的公司，MSTR在第二种情况下例必将受到环节打击。

最近，一向对加密货币握怀疑作风的经济学家和市集策略师PeterSchiff暗示，作念空MSTR的股票是个好主意，Schiff斟酌这家公司可能会因为比特币价钱下落而换不上债务，最终将走向收歇。

Schiff在最近的一档节目中暗示：

问题是，MicroStrategy原意向这样多东说念主偿还这样多钱，要是比特币价钱下落，它将无法作念到这少量，因为它莫得钱，因为它把钱滥用在了比特币上。

短盼望多东说念主押注MSTR股价联系于其基础比特币的溢价会下落。罢了当前，MSTR约有15-20%的畅达股被作念空。

此外，MSTR计议额外刊行210亿好意思元的可鼎新债券。要是完成该计议，公司将领有好意思国扫数可鼎新债券市集的300亿好意思元（占比粗犷4%）。这是否太多？照旧太少？对这种比特币挂钩的可鼎新债务家具有若干需求？

要是需求不大，Saylor将失去他的本钱成本上风，比特币价钱可能需要翻倍（至20万好意思元）来讲解现存估值。要是到了这种地步，那么为什么不径直领有比特币呢？

加密分析师WillyWoo此前教学，SEC对MSTR股权刊行的监管干预、托管风险和竞争风险，都可能对MSTR不利。

而最坏的情况是，把柄别传投资者GeoChen的回来：

跟着加密市集周期的闇练和价钱泡沫，MSTR的比特币投资和高杠杆策略可能导致股价溢价磨灭，迫使公司在价钱下落时出售比特币以偿还债务，进而可能激发市集惊险和抛售，特地是要是可鼎新债券未能鼎新为股票。

这种高杠杆操作和市集对MSTR股票的反应可能导致公司堕入价值罗网，以至可能触发加密货币市集的极冷。

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